光大證券-基礎化工行業周報：通脹背景下龍頭業績持續高增，化石能源成本上行加速新能源轉型-220618

　　通脹仍舊持續，大宗商品價格快速走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】自2020年新冠疫情以來，由于全球各國所推出的寬松貨幣政策工具對流動性的影響，疊加2022年俄烏地緣政治沖突的進一步升級，2022年以來全球通脹進一步加劇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）美國2022年1-5月CPI和PPI的月度同比增速均創下了歷史最高值，其中2022年5月美國CPI和PPI分別同比上漲8.6%和10.8%。對于我國來說，2022年1-5月我國PPI增速仍處于歷史較高水平。受通脹及供需格局影響，以原油、天然氣、糧食為代表的一系列大宗商品價格快速走高。

　　CCPI指數走高龍頭企業業績高增，高糧價同步推升化肥需求及價格。在通脹背景下，我國CCPI指數快速走高。在CCPI快速上行的周期內，化工產品價格大幅上漲，化工龍頭企業歸母凈利潤及ROE同步大增。在糧食方面，2021年以來除化工品以外糧食價格同樣呈現出了較為快速的上漲。在高糧價的促動下，農戶的種植意愿明顯提升，繼而推升了對于化肥產品的需求。然而當前全球化肥供給收縮明顯，全球化肥價格高企。國內化肥價格也因原材料成本支撐和國際價格高漲同樣大幅上升，對具有完整產業鏈的行業龍頭形成利好。

　　通脹背景下能源成本提升，利好可再生能源和新能源汽車發展。受通脹影響，當前煤炭及石油價格快速上行，熱電成本明顯抬升。根據測算，當前情形下光伏發電成本已經接近甚至低于熱電的發電成本。此外，再結合“雙碳”背景下對于碳排放的相關要求，光伏等可再生能源將更為受益，由此推動硅類材料、EVA和純堿等原料在光伏領域的應用需求。此外，燃料油價格的大幅上升，同樣對燃油車使用成本形成一定壓力，新能源汽車日常使用成本顯著低于燃油車，同時考慮到新能源汽車對于環境保護的優勢和國家政策的大力推動，新能源汽車銷量及滲透率將快速提升，進而將進一步加速鋰電材料的發展。

　　板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊大部分呈漲勢，本周上證指數漲幅為0.97%，深證成指漲幅為2.46%，滬深300指數漲幅為1.65%，創業板指漲幅為3.94%。中信基礎化工板塊漲幅為2.9%，漲跌幅位居所有板塊第9位。過去5個交易日，化工行業各子板塊大部分呈漲勢，漲跌幅前五位的子板塊為：鋰電化學品（+11.5%），有機硅（+10.2%），輪胎（+10.0%），聚氨酯（+8.7%），碳纖維（+8.0%）。漲跌幅后五位的子板塊為：純堿（-5.3%），氯堿（-4.5%），鉀肥（-4.1%），復合肥（-2.8%），氮肥（-1.1%）。

　　投資建議：（1）上游油氣板塊建議關注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關注①三大化工白馬：萬華化學、華魯恒升、揚農化工；②民營大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛星化學、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。（3）新材料板塊：建議關注①半導體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結構膠等相關企業；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關企業；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關企業；⑤OLED產業鏈：萬潤股份、瑞聯新材、奧來德、濮陽惠成。（4）傳統周期板塊：建議關注農藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領域相關標的。

　　風險分析：油價快速下跌和維持高位的風險；下游需求不及預期風險。