民生證券-公用事業行業周報（2022年第25周）：復工復產改善需求疲態，垃圾發電路在何方-220619

　　行情回顧：6月13日-6月17日，電力、環保、燃氣、水務板塊跌幅分別1.87%、-0.08%、-2.02%、0.00%，同期滬深300指數上漲1.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　2022年5月全國電力工業生產簡況：5月份，全國多地迎來疫情后復工復產，政策面上央、地穩經濟措施陸續落地，全國規上工業增加值同比增長0.7%，環比增長5.6%，帶動前期疲弱的用電需求邊際改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）5月份，二、三產用電量同比降幅收窄，三大產業用電量環比分別增長12.8%、6.4%、8.0%。水電出力單月同比增長26.7%，延續高歌猛進勢頭；需求弱勢、水電強勢，火電出力同比下降10.9%，連續第三個月下滑。

　　垃圾發電路在何方：我國生活垃圾焚燒處理能力已基本滿足生活垃圾無害化處置需求，未來行業增長空間主要來自三個方面：1）農村地區受收運體系不完善等因素影響，無害化處理率較低，在政策推動下，農村垃圾收運體系有望進一步完善，潛在市場空間或釋放；2）人均生活垃圾產生量與城市化和經濟發展水平關聯較大，隨著居民生活水平的提高，將誕生新的產能需求；3）結合自身現金流優勢及資源稟賦，垃圾焚燒發電企業探索新能源業務轉型，尋求新的利潤增長點。

　　投資建議：復工復產疊加央地穩經濟政策陸續落地，用電需求邊際改善。發電側水電延續高歌猛進勢頭、火電連續三個月下滑。水電板塊推薦長江電力、黔源電力，謹慎推薦國投電力、華能水電；火電板塊推薦申能股份；核電板塊推薦中國核電，謹慎推薦中國廣核；風光運營板塊推薦三峽能源，謹慎推薦龍源電力。鄉村振興背景下，農村垃圾清運體系逐步完善，疊加城市內生增長，有望進一步釋放市場潛在需求；通過打通固廢全產業鏈實現項目協同處理，部分企業探索新能源業務，尋找新的利潤增長點。謹慎推薦瀚藍環境、高能環境，建議關注旺能環境。

　　風險提示：需求下滑；價格降低；成本上升；降水量減少；地方財政壓力；政策推進滯后