華西證券-海外策略周報：全球多數市場將進一步面臨熊市拋售壓力-220618

　　海外市場一周主要觀點:本周全球多數市場進一步震蕩加劇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】受通脹上升、經濟二次下行、流動性變化、疫情發展、地緣問題蔓延等因素的共振影響，全球越來越多市場進入熊市，且和過去100年的全球市場熊市不同的是，本次全球市場熊市是多重因素共振之下引發的，短期內多重影響因素較難出現拐點，預計未來一段時間全球多數市場還將進一步震蕩；和2020年2-3月以及2018年四季度相比，預計本輪全球市場震蕩將偏“慢熊”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）受美聯儲加息超市場預期等因素的影響，本周美股市場出現進一步大幅震蕩。美股成長股和價值股出現進一步大幅震蕩；另外，值得注意的是，價值股里面的防御行業—標普500公用事業和標普500必需消費分別回調9.17%和4.39%。本周以西部數據、超威半導體、應用材料等為代表的美股大型成長股和以ROYALCARIBBEAN、美高梅國際酒店、豪斯特酒店及度假村、派克漢尼汾、美國電力等為代表美股大型價值股跌幅超過10%?？紤]到美股估值壓力仍然未消化充分，美聯儲流動性的收緊，美國經濟二次下行壓力和金融系統端的潛在壓力上升，預計美股市場還將出現進一步回調。本周歐洲市場進一步下跌。鑒于歐洲經濟下行壓力進一步上升，疊加歐洲央行流動性變化，預計未來一段時間歐洲市場還將出現進一步波動。此外，發達市場整體還將出現進一步調整?？紤]到本輪美聯儲流動性的變化，預計越來越多拉美、東南亞等海外新興市場股債匯市場還將出現下跌。本周港股大盤出現回調。港股大盤在經歷了一輪主跌浪之后，現階段風險較其它一些剛開始出現回調的新興市場相對小一些，但由于受外圍市場波動影響，預計在通往新一輪順暢的右側行情之前，港股市場將會出現超跌反彈和震蕩反復相結合的走勢。預計未來一段時間恒生科技指數波動率高于恒生指數和恒生中國企業指數。前期漲幅較大的港股運輸行業本周繼續出現了明顯調整，預計未來一段時間將進一步出現回調。另外，考慮到現階段的行業周期，港股市場中原材料、半導體行業未來一段時間還將出現進一步的波動；在開啟新一輪右側行情之前，港股市場中醫療保健、消費、工業將會出現超跌反彈和震蕩反復相結合的走勢。從波動率來看，鑒于估值偏低且基本面存在較好韌性，港股中以四大行為代表的國有大型銀行波動率較小。另外，以中國交通建設、中國鐵建等為代表的前期漲幅較小的國有大型基建相關企業波動率偏低。

　　美股市場一周表現：本周美股三大指數均出現下跌，標普500、納斯達克指數、道瓊斯工業指數分別下跌了5.79%、4.78%和4.79%。

　　港股市場一周表現：本周恒生指數、恒生中國企業指數、恒生香港中資企業指數均表現為下跌，跌幅分別為3.35%、3.18%和3.56%。恒生科技指數下跌了3.59%。

　　海外重要經濟數據：2022年5月，歐元區HICP(調和CPI)當月同比增速為8.1%，高于前值7.4%；歐元區核心HICP(核心CPI)當月同比增速為3.8%，高于前值3.5%。

　　風險提示:美聯儲貨幣政策超預期；經濟增長不及預期；全球地緣政治風險的加??；海外疫情控制不及預期；全球黑天鵝事件。