華泰期貨-白糖周報：美聯儲大幅加息，內外糖價全線下跌-220618

　　策略摘要

　　目前內外價差大幅修復后，鄭糖向上動力不足，疊加外盤持續走弱，短線仍有回落的可能性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】但中期來看國內減產，以及進口利潤倒掛導致進口量同比下滑，下半年供需情況逐漸好轉，將會支撐糖價震蕩上行，也需謹防美聯儲開啟加息周期所帶來的宏觀因素利空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　核心觀點

　　■市場分析

　　本周五鄭糖2209合約收盤報5934元/噸，較上周五下跌167元/噸。廣西現貨報價5920元/噸，較上周五下調50元/噸。期現基差-14元/噸，較上周五上漲117元/噸。ICE10月原糖合約收盤報18.71美分/磅，較上周五下跌1.73%，6月18日巴西含水乙醇折算價為17.34美分/磅。配額外50%關稅巴西進口利潤-241元/噸（對比現貨），較上周五上漲58元/噸。

　　供給方面：截止5月底本榨季全國累計產糖952萬噸，同比下滑113萬噸，降幅11.87%。2022年4月我國進口食糖42萬噸，同比增加23.96萬噸。2022年1-4月累計進口食糖135.85萬噸，同比減少6.64萬噸，降幅4.66%。2021/22榨季截至4月，我國累計進口食糖318.82萬噸，同比減少73.59萬噸，降幅18.75%。

　　消費方面：本周現貨成交量明顯下滑。5月全國單月銷糖93萬噸，同比減少0.08萬噸。本榨季截止5月底累計銷糖537萬噸，同比下滑52萬噸。

　　庫存方面：截止5月底全國工業庫存為415萬噸，同比下滑61萬噸。6月17日白糖注冊倉單數量47073張，較上周五減少158張，有效預報700張，較上周五減少335張。

　　國際市場：巴西中南部地區5月下半月甘蔗壓榨量4369萬噸，較上年同期增加0.04%；產糖231萬噸，較上年同期下滑12.74%；出糖率12.86%，較上年同期下滑6.58%。甘蔗制糖比例43.16%，上年同期為46.22%；2022年1-4月巴西累計出口食糖582萬噸，同比下滑183萬噸，降幅24.48%。印度方面，截至5月底印度累計產糖3524萬噸，同比增加464萬噸，預計最終產量為3600萬噸。截止5月底本榨季印度已簽約出口合同950萬噸，已發運860萬噸，上榨季累計出口720萬噸。目前泰國已全部收榨，本榨季累計產糖1013萬噸，同比增加256萬噸；截止4月底泰國累計出口食糖405萬噸，同比增加208萬噸，增幅105.17%

　　從國際市場來看，本周二巴西參議院通過了一項法案，將燃油、電力、通信和公共交通的商品流通服務稅（ICMS）限制為17%，接下來這項法案將被提交給總統博索納羅，得到其批準后才會生效。該法案將會降低巴西乙醇價格，并利空原糖價格。另一方面，本周四美聯儲宣布加息75個基點，這是自1994年以來該央行力度最大的一次加息，引起全球金融市場巨震，商品普遍遭到拋售，價格全線走低。從國內市場來看，本周鄭糖跟隨外盤價格下跌，現貨價格同步下調且成交明顯回落。目前內外價差大幅修復，鄭糖向上動力不足，疊加外盤走弱，短線仍有回落的可能性。但中期來看國內減產，以及進口利潤倒掛導致進口量同比下滑，下半年供需情況逐漸好轉，將會支撐糖價震蕩上行，也需謹防美聯儲開啟加息周期所帶來的宏觀因素利空。

　　策略

　　短線仍有回落的可能性，中期謹慎看漲

　　■風險

　　美元指數、原油走勢、疫情、巴西生產進度