【核心組合】中航西飛、中航沈飛、航發動力、中兵紅箭、航發控制、紫光國微、中航光電、中航重機、中航機電、中航高科、西部超導、中國海防
【重點股池】振華科技、火炬電子、鴻遠電子、新雷能、中簡科技、中航電子、內蒙一機、洪都航空、撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份、寶鈦股份、光威復材、華秦科技、中直股份、三角防務、應流股份、派克新材、航宇科技、航亞科技、高德紅外、大立科技、鉑力特、睿創微納、北摩高科、亞星錨鏈、利君股份
【上周報告】【國防裝備】中航電子擬吸收合并中航機電；軍工外延增長有望加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】【中航高科】涉足PMI泡沫材料領域；航空復材龍頭持續完善產業布局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）【培育鉆石】印度1-5月培育鉆石毛坯進口額同比增長70%，高景氣持續。
【本周觀點】（1）中國第三艘航母“福建艦”下水，國防軍工內生增長邏輯不斷強化。6月17日上午，我國第三艘航空母艦命名為“中國人民解放軍海軍福建艦”，舷號為“18”。福建艦是我國完全自主設計建造的首艘彈射型航空母艦，采用平直通長飛行甲板，配置電磁彈射和阻攔裝置，滿載排水量8萬余噸?！案＝ㄅ灐毕滤?，將按計劃開展系泊試驗和航行試驗。（2）年初以來軍工“內生+外延，內需+外貿，軍品+民品”邏輯持續加強，2021年報及2022一季報持續驗證行業高景氣：81家公司2021年營收/凈利潤分別增長16%/31%，2022一季度分別增長18%/29%。（3）高景氣度配合相對低估值，當前處歷史低位具高性價比。年初以來申萬國防指數累計下跌24%，當前整體PE-TTM為55倍，處于歷史最高點的15%分位，中長期配置價值凸顯，建議加配國防軍工。
【核心觀點】國防軍工12字核心邏輯：內生+外延、內需+外貿、軍品+民品，國防裝備確定性高成長。（1）“百年變局”下，國防軍工“內生”增長趨勢強勁，“規模效應/股權激勵/小核心大協作/定價改革/大訂單+大額預付”等催化下，企業運行效率也將持續提升。（2）“外延”增長方向明確：國家推動國企改革，要求“激發國有企業活力”、“提高國有資本效率”，未來幾年軍工資產證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關注中船集團/航天科技/中電科/中航工業/航天科工等集團重組進程。（3）“民品+外貿”將為軍工行業增長提供持久動力：中國坦克/無人機/教練機/戰斗機等具備全球競爭力，外貿需求逐步崛起；國產大飛機/民用航空發動機相關民品自主可控也將提速。
建議加配國防軍工，看好導彈/信息化/航發/軍機子行業，軍機“十四五”復合增速約22%。航發受益于“維保+換發”、“十四五”復合增速約26%。導彈受益于“戰略儲備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產替代”，增速更高。
1)主機廠:中航西飛、航發動力、中航沈飛、洪都航空、內蒙一機
2)核心配套/原材料:航發控制、中兵紅箭、西部超導、中航高科、撫順特鋼、鋼研高納、光威復材、航發科技、中航機電、北摩高科、中航重機、利君股份、派克新材、航宇科技、航亞科技、應流股份、圖南股份、鉑力特等。
3)導彈及信息化:紫光國微、菲利華、火炬電子、鴻遠電子、振華科技、新雷能、智明達、高德紅外、大立科技、中國海防。
風險提示：1）股權激勵、資產證券化節奏低于預期2）軍品進度低于預期。
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