東興證券-A股市場估值跟蹤八：大小盤風險溢價分化-220618

　　本報告擬從全球重要指數估值和A股指數風險溢價、行業估值的變化來審視當前市場估值情況。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　全球主要股指：A股上漲，港股、美股下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）A股主要指數均上漲，創業板指漲幅靠前，高達3.94%；其余指數漲幅均在1%至2%之間。港股三大股指本周收跌，跌幅均超過3%；海外股指均有下跌，其中美股主要股指本周大幅下跌，標普500、納斯達克指數分別下跌5.79%和4.78%。估值來看，港股、美股絕大部分股指PE(TTM)和PB與上周相比均下降，其中納斯達克指數降幅明顯，PE(TTM)和PB降幅分別為-6.16%和-5.96%。估值分位數來看，A股絕大部分股指分位數較上周均上升；港股和海外股指較上周普遍下降，恒生指數、標普500降幅明顯，分別下降26.35%和24.94%。

　　 A股估值繼續抬升。本周上證50、滬深300PE(TTM)高于歷史中位數；除中證500小幅下降外（下降5.21%）,其余A股主要股指市盈率分位數較上周均上升。估值變化幅度來看，本周A股主要指數估值均上升，其中上證50升幅最大，PE(TTM)和PB升幅分別為4.48%和6.94%。上證指數升幅最?。ǚ謩e為0.96%和1.25%）。2022年初至今A股重要指數中下跌幅度均超過8%，下跌幅度繼續收窄。估值變化貢獻普遍超過70%，本周大多股指估值上升，估值負貢獻較上周明顯減弱，其中上證50估值對年初以來跌幅貢獻由93.6%下降至64.92%。

　　行業估值：A股過半大類行業本周估值上行，包括金融地產、科技、設備制造、消費和原材料，其中消費PE（TTM）、PB提升最為顯著，分別為2.85%和2.90%，資源能源PE（TTM）和PB分別下降了4.50%、4.44%。中信一級行業來看，20個行業PE（TTM）和PB較上周上升，10個行業PE（TTM）和PB下降；其中，非銀行金融PE(TTM)升幅最顯著（4.74%），家電、有色金屬、醫藥行業升幅均超過3%；煤炭、石油石化、鋼鐵降幅較大，分別為-6.23%、-3.46%和-2.88%。本周估值提升較大行業主要集中在下游消費品。大多數行業PE(TTM)處于上漲態勢，主要集中于中游制造業和下游消費品；本周PE(TTM)下降的行業有10個，上周估值抬升最為明顯的煤炭和石油石化本周PE(TTM)大幅下降，降幅分別達到了-6.23%、-3.46%。

　　本周23個中信行業PE（TTM）當前值低于歷史中位數，22個中信行業PB當前值低于中值。PE當前值排名前三的行業是農林牧漁、國防軍工和消費者服務，排名后三的是銀行、建筑和交通運輸。PB當前值排名前三的行業是食品飲料、消費者服務和電力設備及新能源，排名后三的行業是銀行、房地產和建筑。

　　風險溢價：A股主要指數絕大部分本周風險溢價均較上周下行，僅中證1000風險溢價略有上升（0.01%）。上證50降幅最大，下降了0.45%，深證100降幅最?。▋H下降0.07%）。大小盤股風險溢價分化，滬深300、上證指數本周風險溢價均低于均值加一倍標準差，而中證500風險溢價本周仍超過均值加兩倍標準差。

　　風險提示：數據統計可能存在誤差。