西南證券-醫藥行業2022年中期策略：醫藥估值回歸，重點布局“穿越醫?！?、“疫情復蘇”、“供應鏈自主可控”三大主線-220619

　　核心觀點

　　醫藥估值回歸，聚焦業績和估值匹配度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】回顧2022年上半年，醫藥生物指數下跌20.6%，跑輸滬深300指數6.4個百分點，行業漲跌幅排名第24，上半年疫情對市場影響短暫且反復，熱點從抗原檢測到新冠相關藥物及產業鏈演繹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）從持倉來看，公募和外資對于醫藥核心資產持倉變化不大；從估值來看，核心資產（總市值大于500億）PE估值中樞逐步回歸到相對合理水平，這與我們2022年醫藥投資策略【未來醫藥估值有望均衡，“穿越醫?！焙汀耙咔槊撁簟笔莾蓷l核心主線】判斷一致。未來醫藥選股回歸聚焦業績和估值匹配度，適當關注超跌且業績反轉個股。展望下半年，未來醫療需求逐步復蘇，在醫保壓力常態化和后疫情時代，重點關注“穿越醫?！?、“疫情復蘇”、“供應鏈自主可控”三大主線。

　　未來醫藥仍有結構性行情，重點關注三大主線。第一，未來醫保壓力將成為常態，尋找“穿越醫?！逼贩N是關鍵。一方面，尋找自主消費品種比如中藥消費品、自費生物藥，醫美上游產品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等；另一方面，我們認為藥械企業通過“持續創新+國際化”有望穿越“醫保結界”。第二，疫情后需求復蘇主線，主要包括中藥、醫療服務、CXO、血制品、藥店、創新藥/械等板塊，中藥板塊持續受益“政策邊際利好+產品提價+國企改革”三重利好，我們認為，中藥板塊尤其是中藥消費品、中藥獨家基藥品種等具備相對收益。第三，UVL事件后，我們認為，產業鏈自主可控重要性凸顯，尤其是醫藥產業鏈上游，包括生物藥制藥設備及耗材、生命科學產品及服務、影像設備等。

　　2022年組合推薦：

　　彈性組合：我武生物(300357)、太極集團(600129)、華潤三九(000999)、達仁堂(600329)、濟川藥業(600566)、壽仙谷(603896)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、上海醫藥(601607)、冠昊生物(300238)。

　　穩健組合：愛爾眼科(300015)、邁瑞醫療(300760)、藥明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白藥(000538)、同仁堂(600085)、智飛生物(300122)、恒瑞醫藥(600276)、愛美客(300896)、通策醫療(600763)。

　　風險提示：醫藥行業政策風險超預期；新冠疫情爆發風險；業績不及預期風險。