投資要點
回顧一季報：疫情背景下消費領域龍頭為最可觀賽道之一，業績高增長+確定性，股價亦有相對收益和絕對收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
1、高β+疫情沖擊小22Q1，龍頭業績增速普遍超過30%
醫美：行業屬低滲透、高成長賽道，行業增速本身較快+疫情主要影響3月底1-2周業績，且3月不屬于旺季，疫情沖擊不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）
化妝品：線上占比高+消費旺季集中，3.8節GMV通常占Q1的40%-50%，疫情管控前3.8節已落幕；疫情供應鏈緊張+新規出臺加速小品牌淘汰。
2、α差異、疫情影響、復合型公司主業拖累等，行業存在明顯業績分化。
展望二季報：不可否認疫情存在負面影響，但醫美化妝品業績韌性佳、疫后反彈速度快、反彈確定性強，板塊有望持續跑贏
醫美：消費醫療受沖擊明顯，部分終端機構停業，但醫美消費粘性佳、目標客群消費力有保障，因此疫后反彈速度快、反彈確定性強，期待回補。
化妝品：線上占比高+618收入通常占Q2的50%+，判斷6月疫情管控全面好轉+雙11為全年業績重心（占Q4收入60%-80%，占全年20%-40%）。
投資邏輯：長期邏輯未發生變化，估值底部適合底部上車，長期持有；短期建議關注疫后反轉的行業龍頭&其他業務影響已逐步消化的復合型公司
1）短期邏輯：疫后困境反轉，渠道力領先的醫美龍頭Q2預計有明顯相對收益；部分未跟漲、但業績超預期或逐季修復公司存在補漲邏輯。
類型1：龍頭公司疫后困境反轉，關注醫美龍頭愛美客、化妝品龍頭珀萊雅、貝泰妮、華熙生物等。
類型2：部分復合公司因其它業務拖累表觀增速，前期未跟漲。如存在醫美化妝品超預期+其他業務影響消化，考慮前期板塊行情拉升估值中樞，或存在補漲邏輯。關注華東醫藥、魯商發展等。
類型3：業績有望逐季修復。關注科思股份等。
2）長期邏輯：前期回調30%，近1-2年估值底部，投資邏輯未發生明顯變化。好行業，高增長低滲透好格局；好公司，具備較強成長性和確定性。
醫美：輕醫美5年Cagr25%，醫美整體滲透率3.6%，不足日本1/3。上游對研發+資質要求極高，CR7超90%，龍頭市占率20%+。關注愛美客。
功能護膚：5年Cagr28%，滲透率7%，約發達國家1/3，對研發+背書要求高，CR10超80%，龍頭市占率20%+。關注貝泰妮、珀萊雅、華熙生物等。
風險提示
1、疫情影響消費環境及供應鏈的風險。若區域疫情持續反復，疫情政策嚴格，或對行業整體消費環境，供應鏈等造成不利影響。
2、原料成本上漲超預期的風險。因地緣政治、疫情擾動等外部因素影響，原料價格漲幅或超預期，提高行業經營成本。
3、新銳崛起，國際品牌重視中國市場等導致的競爭加劇風險。國際品牌對中國市場愈加重視，新銳品牌崛起，或加劇行業競爭。
4、行業監管政策調整的風險。
醫美政策監管趨嚴；化妝品新規也對化妝品公司的研發能力、經營資質等提出更高要求。如果未來國家產業政策、行業準入政策、監管規定以及相關標準發生變化，而公司不能在經營上及時調整以適應相關政策的變化，將會對公司的經營產生不利影響。
5、產品研發風險
公司或面臨研發周期長、研究成果難以產業化以及新產品不能滿足市場需求等風險。
6、產品質量控制等風險。
7、企業人才流失，戰略失誤等風險。
8、醫療事故風險。
9、其他風險。
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