報告摘要：
乘用車：政策全面刺激電動智能加速
22H1回顧：疫情致供需承壓，自主加速崛起。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】22H1，疫情對汽車供應鏈影響始于3月，批發端影響集中在4-5月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）據中汽協數據，4月、5月乘用車批發銷量分別為96.5萬輛、162.3萬輛，同比分別為-43.4%、-1.4%。頭部自主品牌在電動智能化下加速崛起。2022年1-5月長安汽車、比亞迪、吉利汽車市占率排名分別上升至第2-4位，市占率分別為6.5%、6.4%、6.1%；上汽通用五菱、長城汽車銷量排名進入前十，前20名車企中自主品牌占比近5成。
22H2展望：政策刺激超預期落地，全年批發預計突破2,300萬輛。本輪刺激政策面向2.0L及以下且不超過30萬元的乘用車，政策覆蓋面更廣。根據2021年上險數據，結合價格分布測算符合2.0L及以下且30萬元以內乘用車銷量約1,600萬輛，占燃油乘用車比重約92%，占整體乘用車比重約79%。預計本輪刺激政策有望拉動全年銷量150-250萬輛，以200萬輛中樞計算，全年乘用車銷量有望達2,347萬輛，同比+9.3%，Q3-Q4批發銷量預計同比分別+20.9%、+18.3%。
零部件：盈利修復彈性高秩序重塑進行時
22H1回顧：壓制因素趨緩，疫情擾動22Q2。缺芯+原材料+匯率+海運多重壓制因素影響趨緩，預計2022年對汽車零部件行業利潤的整體影響將小于2021年。疫情短期擾動，量減致業績承壓，預計22Q2為全年低點。中長期看，疫情催化供應鏈邏輯轉變、體系重塑，自主零部件企業有望借此契機打破外資壟斷，進入國產加速替代階段。
22H2展望：量增+份額提升，22H2業績具備較大修復彈性。當前終端庫存處于低位，業績傳導周期將大幅縮短，同時疊加新項目放量，份額提升，預計22H2零部件收入端增速有望高于銷量增速（預計20%）；原材料/海運/匯率等壓制因素緩解，疊加產能利用率提升，預計22H2利潤率環比持續改善。
電動智能變革重塑產業秩序，打開自主中長期成長空間。22H2特斯拉+比亞迪量增共振，蔚小理、華為爆款車可期，行業迎來智能電動大年，整車自主崛起加速中游零部件自主化，自主產業鏈有望充分受益于智能電動增配及采購體系變化?？春弥悄芑?輕量化行業加速發展，智能座艙端看好車載聲學、抬頭顯示HUD、全景天幕及氛圍燈等賽道，智能駕駛端看好大算力芯片及計算平臺、激光雷達等，關注一體化壓鑄加速滲透。
中大排摩托車：供給持續驅動需求維持強勁
22H1回顧：疫情短期影響供給，需求持續強勁。受益消費升級趨勢及優質供給增加，2021年、2022年1-5月國內250cc+中大排量摩托車銷量分別為33.3、16.6萬輛，同比分別為+65.8%、+43.2%。疫情短期影響供給，但5月起逐步修復。
22H2展望：預計全年行業增速40%，22H2建議關注出口增長及匯率波動。伴隨國內摩托車文化的進一步形成、新興消費群體升級置換需求釋放以及禁限摩政策的邊際改善，預計2022年行業增速40%左右，全年達到40萬+輛銷量，其中22H2建議重點關注匯率影響及兩輪出口增量。
投資建議
整車：政策覆蓋面超預期，自主預計將全面受益。預計本輪刺激政策有望拉動全年銷量150-250萬輛，以200萬輛中樞計算，全年乘用車銷量有望達2,347萬輛，同比+9.3%，Q3-Q4批發銷量預計同比分別+20.9%、+18.3%。新能源產品力撬動需求，疊加老舊車陸續報廢帶動置換需求增長，乘用車中長期銷量中樞有望穩步增長，自主加速崛起?？紤]產品周期向上+智能電動加速，推薦【長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標的【小康股份、小鵬汽車H、理想汽車H】。
零部件：中期成長+短期反轉，優選智能電動+新勢力產業鏈。受疫情影響，預計22Q2為全年業績低點，展望22H2，量增+份額提升共振驅動收入高增，原材料價格、匯率、海運費等壓制因素漸趨緩解，優質自主零部件將具備較高的業績修復彈性疊加估值提升。推薦：
智能電動增量：1）智能化核心主線：優選智能駕駛-【伯特利、經緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、繼峰股份】；2）輕量化底部反彈：鋁價趨穩，業績彈性大，疊加一體壓鑄大變革，優選【文燦股份、愛柯迪】，受益標的【旭升股份】；
新勢力產業鏈：優選【拓普集團、新泉股份、上聲電子、文燦股份、雙環傳動】，受益標的【旭升股份】；
低估值龍頭：優選【福耀玻璃、星宇股份】。
?。ǖ沦愇魍?、福耀分別與計算機組、建材組聯合覆蓋）
中大排量摩托車：行業高增+供給驅動，優選頭部摩企。22H1疫情短期影響供給，但需求端維持強勁，2022年1-5月國內250cc+中大排量摩托車銷量增速40+%。展望22H2，疫情趨緩供給修復，預計2022年行業增速40%左右。參考國內汽車發展歷史及海外摩托車競爭格局，自主品牌將成為中大排量摩托車需求崛起的最大受益者，推薦【春風動力、錢江摩托】，受益標的【隆鑫通用】。
風險提示
汽車銷量不及預期；政策刺激效果不及預期；新能源車型投放不及預期；自動駕駛技術發展和滲透率不及預期；原材料成本上升、芯片供應短缺等；禁、限摩政策收緊；國內摩托車需求不及預期等。
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