民生證券-流動性跟蹤周報：本周貨幣市場利率走勢分化，存單收益率下行-220618

　　下周（6月20日至6月24日）資金面關注因素：

　?。?）逆回購到期500億元；

　?。?）政府債凈繳款4513億元，低于本周政府債凈繳款（5488億元）；

　?。?）同業存單到期5494億元，高于本周同業存單到期額（3770億元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　本周（6月13日至6月17日）公開市場情況：

　　本周央行實現零凈投放，其中，7天期逆回購投放規模為500億元，到期規模500億元；MLF投放規模2000億元，到期規模2000億元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）下周7天期逆回購到期共計500億元。

　　本周貨幣市場利率變動：

　　本周（6月13日-6月17日）貨幣市場利率走勢分化，DR001利率上行1bp至1.42%，DR007上行6.1bp至1.66%，R001上行1.2bp至1.47%，R007上行4.9bp至1.70%。1月期CD利率上行8.8bp至1.95%，3月期CD利率下行6.8bp至2.05%，6月期CD利率上行1.5bp至2.22%，9月期CD（股份行）利率上行1.3bp至2.31%，1年期CD（股份行）利率下行1.3bp至2.38%。

　　本周銀行間質押式回購成交額日均為61809億元，比上周增加721億元。其中，R001日均成交額55315億元，平均占比89.5%；R007日均成交5153億元，平均占比8.3%。

　　本周上交所新質押式國債回購日均成交額為13825億元，比上周減少294億元，其中，GC001日均成交額11447億元，占比83.2%，GC007日均成交額1807億元，占比12.7%。

　　同業存單一級市場跟蹤：

　　本周主要銀行同業存單發行7367億元，凈融資3699億元，對比上周（主要銀行同業存單發行3837億元，凈融資-844億元），發行規模和凈融資額較上周均有所上升。其中，股份行、1年期存單發行占比最高，分別為36%、47%；國有行、6月期存單的發行成功率最高，分別為100%、86%。

　　同業存單發行利率走勢分化，農商行、1月期發行利率升幅最大，分別上升4bp、9bp。

　　主體發行利差方面，農商行與股份行發行利差擴大5bp至23bp；期限利差方面，1Y-3M利差擴大12bp至60bp。此外，股份行1年期存單與R007的利差下行6.2bp至67bp，股份行1年期存單與R001的利差下行2.45bp至91bp，“1YCD – 1YMLF”利差上行3bp至-47bp。

　　同業存單二級市場跟蹤：

　　同業存單收益率整體下行，1年期、AAA等級、股份行同業存單的收益率降幅最大，分別下降6.5bp、6.5bp、5bp。

　　主體利差方面，本周農商行與股份行利差擴大2bp至9bp；期限利差方面，1Y與1MCD的利差收窄6bp至45bp；等級利差方面，AA+（1Y）、AA（1Y）與AAA（1Y）利差均上行2bp，分別至8bp、21bp。此外，“1YCD -1YMLF”利差下行1bp至-47bp，“1YCD-10Y國債”利差下行6bp至-43bp。

　　風險提示：政策不確定性；基本面變化超預期。