中信期貨-原油周報：歐佩克考慮結束限產，油價高位回落-220619

　　原油周度評論

　?。ㄒ唬┳邉莼仡櫍翰紓愄卦推谪浿芪迨毡P113.6美元/桶，周跌幅-6.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】美國對沙特的外交斡旋初顯成效，歐佩克表示或考慮八月后結束減產。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）地緣利多支撐向利空壓力過渡，油價短期大幅回落。

　?。ǘ┻壿嫹治觯荷现苡袃煞矫孢M展對油價產生了較重要影響。地緣方面，歐佩克考慮放開增產。歐佩克節制增產是推升油價高位的重要原因之一。拜登從去年持續施壓沙特加速增產未果，高通脹驅使拜登做出更多外交妥協讓步后，沙特態度已開始發生變化。6月2日歐盟表決通過對俄石油制裁，歐佩克同時宣布加快增產。6月14日拜登宣布7月15日訪問沙特；6月16日沙特能源部長出訪俄羅斯；6月17日外媒報道稱歐佩克考慮8月本輪減產協議到期后，可能放棄2016年以來產量配額政策，轉為自由增產。目前沙特王儲或面臨在拜登和普京之間的外交抉擇。如果維持減產支持俄羅斯，對油價形成利多支撐；如果響應美國要求加快增產，對油價轉為利空壓力。金融方面，美聯儲大幅加息。周三美聯儲議息會議宣布以三十年來最高幅度加息75個基點。同日英國央行、瑞士央行、巴西央行跟進加息。上周歐央行也表示將于7月啟動加息。去年推升資產價格普漲的寬松政策已經全面收緊；美股大幅下跌至一年半低位，美油持倉繼續降至八年低位。經濟放緩不利原油實物需求，金融收緊抑制原油期貨投機需求，對油價金融壓力繼續增大。

　?。ㄈ┯蛢r展望：1）短期來看，前期歐盟制裁導致俄羅斯減產預期的地緣利多支撐，已經開始向歐佩克增產預期的地緣利空壓力逐漸轉移。如果歐佩克確認結束減產周期，短期油價或見頂回落。時間節點：6月30日歐佩克會議、7月15日拜登出現沙特、8月歐佩克會議。2）中期來看，全球經濟放緩和美歐央行集體加息，金融壓力相對確定逐漸增大。供應增加需求放緩庫存積累，供需屬性也開始邊際走弱。油價供需估值重心逐漸下移，實際節奏取決地緣屬性的不確定影響。3）總體而言，短期高位回落，中期壓力增大。上行風險來自地緣沖突擴大，下行風險來自金融系統危機。