華鑫證券-貴州茅臺-600519-五線思路清晰，高質量加速發展-220617

　　事件

　　2022年6月16日，公司在貴州省仁懷市茅臺國際大酒店舉辦2021年度股東大會。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　投資要點

　　▌“渴望美”追求美生活，世界一流企業目標

　　“渴望美”是公司對美好發展、美好生活的憧憬表達。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）“渴”是不斷奮斗的態度，公司有世界一流企業的目標欲、現代化建設的發展欲、精益求精的品質欲、追求極致的文化欲、永葆綠色的生態欲，以改革解渴、創新解渴、項目解渴；“望”是不斷增強的信心，公司擁有獨一無二的原產地保護、不可復制的微生物菌落群、傳承千年的獨特釀造工藝、長期貯存的優質基酒資源“四個核心勢能”；“美”是不斷追求的生活哲學，茅臺追求和創造的“美生活”，包含美味生活、健康生活、智慧生活等五個方面。

　　▌五線思路清晰，“五個更”兼顧“五個美”

　　公司從確定“五線”發展道路以來，基本構建起高質量發展的“四梁八柱”，“五線”在實踐中也逐步清晰起來。其中“藍線”要更加美好，十四五目標是打造成為世界一流的上市企業；“綠線”要更具美態，堅定不移走好“生態優先、綠色發展”之路；“白線”要更興美業，圍繞“改革、創新、建設”發揮改革的突破先導作用?！白暇€”要更富美韻，從構建文化體系、開發文化產品、豐富文化活動、打造文化場景四大領域推動文化建設；“紅線”要更講美行，安全和環保是公司高質量發展必須牢牢守住的底線和紅線。

　　▌盈利預測

　　我們繼續看好公司改革進程加速帶來的業績釋放，預計2022-2024年EPS分別為49.62/58.00/67.41元，當前股價對應PE分別為39/34/29倍，維持“推薦”投資評級。

　　▌風險提示

　　宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、產能擴張不及預期、直營渠道增長不及預期、改革進程不及預期、批價快速上行風險等。