投資要點：
汽車行業5月產銷快速恢復，已接近正常水平；在促消費政策刺激下，后市增長有望超預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】據中汽協6月10日發布的數據，2022年5月全國汽車產銷分別完成192.6萬輛和186.2萬輛，環比分別+59.7%和+57.6%，同比分別-5.7%和-12.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）今年1-5月，汽車產銷分別完成961.8萬輛和955.5萬輛，同比累計分別-9.6%和-12.2%，較1-4月增速分別+0.9pct和-0.1pct。
受今年3-4月吉林、深圳和上海等汽車制造重要城市疫情蔓延的影響，4月汽車產銷增速為近十年來新低，乘用車和商用車環比和同比均大幅下降。而5月汽車產銷迅速好轉，已基本接近正常月份水平，恢復速度和強度好于市場預期。5月下旬以來，中央、地方政府和汽車企業陸續出臺了一系列促進汽車消費的刺激政策，力度空前。隨著疫情的緩解，國民經濟和生活恢復正常，并在相關刺激政策的助力下，下半年國內汽車產銷量增速有望超預期的概率較大。
新能源汽車：產銷同比增長一倍以上，超高增長持續。5月，新能源汽車產銷分別完成46.6萬輛和44.7萬輛，同比分別增長+113.9%和+105.2%。其中，純電動汽車產銷分別完成36.4萬輛和34.7萬輛，同比分別增長1倍和+93.9%；插電式混合動力汽車產銷分別完成10.2萬輛和10.0萬輛，同比分別增長1.8倍和1.6倍；燃料電池汽車產銷分別完成243輛和103輛，同比分別增長5.4倍和10.4倍。5月新能汽車市場滲透率達到24.0%，新能源乘用車市場滲透率達到26.3%。1-5月，新能源汽車產銷分別完成207.1萬輛和200.3萬輛，同比增長均超1.1倍。我們預計全年新能源汽車銷量達到600萬輛左右的概率較大。
乘用車：產銷快速恢復，自主品牌表現優異。5月，乘用車產銷分別完成170.1萬輛和162.3萬輛，環比分別+70.8%和+68.2%，同比分別+5.2%和-1.4%，表現好于行業整體，恢復速度遠好于商用車。細分車型來看，轎車、SUV已基本恢復至正常水平，MPV和交叉型乘用車仍出現較大幅度下滑。1-5月，乘用車產銷分別完成819.6萬輛和813.3萬輛，同比-1.1%和-3.6%。
5月，中國品牌乘用車銷售79.9萬輛，同比+17.5%，占乘用車銷售總量的49.2%，比去年同期+7.9個百分點，好于乘用車整體增速。1-5月中國品牌乘用車累計銷售389.7萬輛，同比+11.3%，占乘用車銷售總量的47.9%，比去年同期+6.4個百分點，好于乘用車整體增速，顯示出自主品牌乘用車競爭力正逐步增強。
商用車：恢復不及預期，產銷仍大幅下滑。5月，商用車產銷分別完成22.5萬輛和23.9萬輛，環比分別+7.2%和+10.4%，同比分別-47.0%和-50.5%。1-5月，商用車產銷分別完成142.2萬輛和142.1萬輛，同比分別-39.4%和-41.9%。分車型看，客車產銷同比分別-30.4%和-29.3%，貨車產銷同比分別-40.3%和-43.0%。
5月重卡銷量（中汽協統計口徑）為4.9萬輛，同比-69.6%，環比+11.4%，恢復態勢不明顯，低于市場預期。據第一商用車網統計，1-5月的全國重卡市場累計實現銷售約32.3萬輛，比上年同期的88.7萬輛下降約64.0%，減少了56.4萬輛之多。主要車企中國重汽5月重卡銷量約1.2萬輛，同比-64.0%，是當月銷量唯一破萬的企業；其1-5月累計銷售約8.0萬輛，市場占有率上升到24.6%，同比+6.3個百分點。
投資建議：5月行業復蘇的速度和強度超預期，考慮到一系列消費刺激政策于6月份開始實施，我們對下半年行業產銷量增長持樂觀態度?？紤]疫情對供給與需求的負面影響正逐步消除，板塊有望迎來盈利與估值雙升的黃金投資期，我們上調行業的投資評級至“領先大市-A”。主要推薦復蘇彈性較大的重卡和乘用車龍頭企業中國重汽、長城汽車，與電動智能化相關的細分零部件龍頭企業德賽西威、卡倍億。
風險提示：疫情反復的影響超預期，上游原材料價格大幅上漲
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