國金證券-主要消費產業行業研究：大消費盈利改善，看好后市修復行情-220619

　　投資建議

　　消費復蘇路徑明確，北上資金推動疫后行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】隨著疫情得到有效控制，終端消費需求穩步回升，以18城地鐵客運量為參考的線下客流持續目前已恢復至疫情前80%，消費復蘇路徑進一步明晰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）本周北上資金積極配置大消費板塊，帶動市場情緒回暖，各消費行業普遍出現上漲。對比2020年同期，當前疫后行情剛剛啟動，看好后市發展。

　　5月社零跌幅收窄，后續有望形成盈利支撐。5月社零同降6.7%，較上月收窄4.4pct，復蘇節奏稍慢于復工復產進度。具體來看，糧油食品/飲料/煙酒保持較高景氣，汽車消費在政策支持和供應鏈恢復后降幅也明顯收窄17.9pct，其余可選消費品也有明顯改善。預計Q2為全年盈利底部，后續中秋、國慶等消費旺季增強復蘇確定性，為大消費板塊形成盈利支撐。

　　重視消費投資機會，持續關注復蘇節奏。大消費受疫情節奏影響較大，經過前期調整部分行業估值已具性價比，市場反轉后半段建議關注大消費投資機會。重點把握以下線索：1）持續高景氣的食品飲料、美容護理；2）全球通脹背景下順周期的農林牧漁；3）疫后修復高彈性的社會服務、商貿零售。

　　行情回顧

　　漲跌幅：大消費一級行業大多實現上漲，美容護理（4.9%）、農林牧漁（4.6%）、家用電器（4.4%）板塊漲幅居前。

　　成交額：大消費行業整體日均成交額1598.4億元，周環比上升7.3%，占A股整體日均成交額的14.1%。

　　資金流動

　　A股流動性跟蹤：資金流入收窄。股權融資-126.3億元;股東減持-85.5億元;新發基金+48.9億元;融資資金+220.3億元;陸港通資金+6.2億元。

　　主力資金流動：各行業大多呈現主力資金凈流出狀態，傳媒、農林牧漁、商貿零售板塊主力資金凈流出金額較多。

　　北向資金流動：各行業北向資金均呈凈流入狀態，食品飲料、農林牧漁、傳媒行業凈流入金額居前。貴州茅臺（食品飲料）、伊利股份（食品飲料）、中國中免（商貿零售）北向資金凈流入金額居前。

　　南向資金流動：上周社會服務、傳媒、紡織服飾行業南向資金凈流入居前。李寧（紡織服飾）、新東方在線（社會服務）、泡泡瑪特（輕工制造）南向資金凈流入金額居前。

　　交易動態

　　市場情緒：融資交易占比8.0%（上周7.5%）；賣方推薦指數48.0，位于低位；滬市換手率1.1%（上周1.0%），深市換手率2.4%（上周2.2%）。

　　熱點題材：雞產業、K-12教育、豬產業、飼料、在線教育。

　　風險提示

　　通脹上行風險、疫情反復風險、外部沖擊風險、市場波動風險。