天風證券-電子行業深度研究：向“第三生活空間”邁進，智能化大潮座艙先行-220614

　　1、汽車向“第三生活空間”邁進，智能座艙作為核心載體深度受益

　　智能座艙領跑汽車智能化，多方共振驅動智能座艙加速滲透。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】需求端，智能座艙科技配置水平已成僅次于安全配置的第二類關鍵要素，近三成用戶將座艙智能化體驗視為購車首要參考；供給端，對主機廠及傳統供應商智能座艙是差異化競爭的重要賣點與后續開展OTA付費升級的重要端口，對互聯網巨頭智能座艙成智能汽車流量入口，三方共建智能座艙生態平衡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）智能座艙市場前景廣闊，單車零部件價值量大幅提升，用戶安全性、舒適性、娛樂性需求顯著提升，技術升級趨勢逐漸延伸至上游產業。

　　2、硬件：電子電氣架構向域集中變革，座艙硬件迎來量價齊升

　　智能化趨勢持續推進，推動汽車智能座艙各硬件部件的出貨量和價值量將快速攀升，軟硬件及芯片適配、零部件量產等核心能力將成行業競爭焦點。智能座艙域控制器將進一步整合部分ADAS功能和V2X系統，市場前景廣闊，我們預計2025年國內市場規模將達1124.61億元；智能座艙滲透與用戶需求升級，AR-HUD、車載顯示、汽車座椅等上游零部件領域企業充分受益，預計市場價值總規模達千億級別；傳統電子廠商紛紛布局車載賽道，智能手機巨頭也加速跑步入場，帶來新投資機會。

　　3、軟件：軟硬件解耦推動整車利潤中心由硬轉軟，軟件定義汽車提升Tier0.5盈利能力

　　智能座艙軟硬件解耦趨勢明朗，算法、操作系統等軟件在軟件定義汽車（SDV）時代重要性愈發顯著，重塑座艙軟件產業鏈。整車架構與商業模式的重新定義驅動整車利潤中心由“硬”轉“軟”，操作系統軟件、中間件軟件、虛擬機管理程序及其工具鏈供應商將在汽車產業向軟件轉型的過程中扮演關鍵角色。傳統Tier 1/2供應商向Tier 0.5轉變，Tier 0.5“座艙解決方案提供商”成為整車廠與上游之間的關鍵紐帶，向上提供部分集成的軟硬件，向下提出定制化需求，盈利能力提升。

　　4、投資建議：

　　看好汽車智能化背景下智能座艙的軟硬件產業發展機遇，重點關注以下企業：

　　1）智能座艙整機：立訊精密、東軟集團、德賽西威、均勝電子等；2）智能座艙域控制器：德賽西威、東軟集團、華陽集團等；3）車載顯示屏：京東方精電、深天馬、三安、長陽、新益昌等；4）HUD：舜宇光學科技、華陽集團、東軟集團等；5）汽車聲學：上聲電子（5）汽車座椅：華域汽車；6）汽車軟件：東軟集團、中科創達等

　　風險提示：汽車智能化、網聯化發展不及預期；市場競爭加劇風險；相關公司軟硬件能力提升不及預期；智能座艙滲透率不及預期；測算具有一定主觀性，僅供參考。