華金證券-新股專題覆蓋：中科環保（2022年第62期）-220617

　　投資要點

　　◆下周三（6月22日）有一家創業板上市公司中科環保詢價。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　◆中科環保（301175）：公司圍繞生活類垃圾處理業務形成以垃圾處理服務收入、供電收入及供熱收入為主的盈利模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）截至本招股意向書簽署日，公司已簽署生活垃圾焚燒發電項目特許經營協議共計10個，經許可垃圾處理能力共計13,750噸/日，已投運項目處理能力7,750噸/日。公司2019-2021年分別實現營業收入6.04億元/6.86億元/15.10億元，YOY依次為13.08%/13.61%/119.93%,三年營業收入的年復合增速41.37%；實現歸母凈利潤0.96億元/1.33億元/1.72億元，YOY依次為45.86%/ 38.08%/ 29.67%，三年歸母凈利潤的年復合增速37.71%。最新報告期，2022Q1公司實現營業收入3.06億元，同比下降10.04%；實現歸母凈利潤0.49億元，同比增長10.37%。根據公司初步預測，預計2022H1公司凈利潤同比變動10.97%至21.53%。

　　投資亮點：1、中科院為公司的實際控制人，依托中科院多年科技資源和成果產業化的先進經驗，公司有望持續向好。公司控股股東中科集團是中國科學院“一院兩制”辦院方針指導下設立的高科技企業集團；目前，中科集團在新材料、環保、光通訊及基金投資等領域擁有十余家具有相當規模的高科技企業。同時，作為中國科學院以科技創新為引領的環保產業平臺，公司將充分利用中國科學院豐富的科技資源實現產研協同發展及廣泛資源的有效整合，發揮中國科學院各科研院所的內部協同效應。2、公司為繼續夯實自身實力，積極圍繞“自主研發、院所合作、引進創新”建立并完善科技創新機制。公司不僅自主開展先進焚燒技術與裝備、污染物超低排放控制技術與裝備、智能技術工程化應用等研發工作，還與中國科學院成都生物研究所、中國科學院生態環境研究中心等科研機構及高校建立技術交流與合作關系。此外，公司與丹麥偉倫公司進行中外技術合作，獲得V？lundSystemsTM爐排爐焚燒技術授權，并依托該技術順利完成慈溪等項目循環流化床焚燒發電工藝向爐排爐焚燒發電工藝的升級改造。

　　同行業上市公司對比：中科環?？杀壬鲜泄景ňG色動力、三峰環境、中國天楹、上海環境等。從可比公司情況來看，平均收入規模為73.15億元，平均PE-TTM為15.20X，平均毛利率為28.64%。相較而言，公司的收入規模明顯低于可比上市公司平均水平，毛利率則與可比公司平均水平基本持平。

　　◆風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。