國聯證券-國企改革專題報告：國改收官之年，布局四大改革主線-220617

　　專題內容摘要

　　今年是國企改革三年行動收官之年，國企上市公司動作頻繁。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】現階段，國企改革板塊具有“低估值+政策催化+業績兌現”三重潛在利好，板塊有望迎來“戴維斯雙擊”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）此外，目前市場情緒逐步升溫，賺錢效應明顯等因素，市場資金有望重新喚起對國改板塊的熱情。國企改革的投資機會主要分為以下四條主線：

　　集團資產注入催生板塊投資機會。

　　在國改的大背景下，集團公司資產注入有望提速，以“大集團，低資產證券化率，小平臺”為核心邏輯，重點關注軍工、電力、煤炭和機械四大行業。（1）軍工——看好中電科旗下資產整合；（2）電力——國家電投和華電集團資產證券化率相對較低，提升空間較大；（3）煤炭——晉能控股資產化率最低，資產注入預期強烈；（4）機械——徐工集團、通用技術集團和山東重工集團資產證券化率水平偏低，有較強的集團資產注入預期。

　　安全為王-國企強強聯合值得關注。

　　自2016年“十三五”以來，中央企業整合重組成果顯著，且央企整合重組凸顯“安全”基因。我們認為，糧食儲備加工領域和海工裝備領域具備糧食安全、國防安全和能源安全的基因，且重組工作仍未落地，建議關注潛在投資機會。

　　國企股權多元化混改的機遇。

　　A股相關國有企業混改多以股權激勵和引入戰略投資者的方式為主。其中，國有企業采用股權激勵方式進行混合所有制改革已經在計算機和輕工制造兩個行業大范圍鋪開，且以小市值公司居多；并購事件多發生在資源、基建、公用事業等行業。

　　“科創示范行動”引領企業高質量發展。

　　國資委3月22日公布的“科改示范企業”最新名單達440家，較2021年實現“倍增”。在這440家名單中，概念股48家A股上市公司，分布在16個申萬一級行業中，且主要集中在國防軍工、計算機、醫藥生物、電力設備等成長領域中，建議關注相關機會。

　　個股推薦

　　醫藥生物行業：新華醫療、云南白藥、康恩貝、華潤三九；

　　科技行業：昊華科技、華工科技，以及涪陵電力、明星電力、西昌電力、樂山電力等電力企業；

　　食品飲料行業：瀘州老窖、山西汾酒、金種子酒；

　　家用電器行業：海信視像、海信家電；

　　軍工行業：中電?？?、重慶聲光電、中國網安、中電網通等。

　　風險提示：政策推行不及預期；經濟超預期波動；疫情反復風險。