銀河證券-傳媒互聯網行業2022年中期策略：政策轉暖，把握互聯網、游戲復蘇雙主線-220616

　　投資概要：我們看好游戲及互聯網行業兩大復蘇主線。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】短期受疫情擾動及宏觀經濟疲軟等影響，互聯網行業目前整體處于業績筑底階段，我們認為隨著政策面邊際向好，在疫情后的修復驅動下，下半年互聯網行業有望隨著消費回暖率先實現業績復蘇；此外，游戲版號發放已按下啟動鍵，發放節奏正逐步呈現常態化趨勢，版號重啟或將使部分已在海外發行的游戲在未來重獲國內市場，疊加游戲廠商向海外的重心轉移，海內外市場共發力或將使游戲廠商在下半年獲得雙重增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）目前行業整體處于估值低位，我們認為互聯網和游戲行業在此基礎上有望迎來行情拐點。

　　游戲行業：邊際改善、多維增量修復增長1）各大廠商重視自研能力培養，游戲行業向精品化趨勢轉型明顯，版號重啟有望使廠商游戲逐漸步入正常上線節奏，待重磅產品推出后或將催化廠商業績表現；2）據App Annie數據顯示，中國游戲開發商在頭部海外游戲市場份額已經超了23%，頭部廠商均展開強勢的海外布局，出海仍處于爆發階段；3）在元宇宙的概念下以及技術的逐漸成熟，以VR/AR游戲為代表的新興業態將為行業長期發展趨勢。

　　互聯網行業：政策加碼，經濟回暖，拐點將至1）政策向好，國家多部門政策肯定平臺經濟，看好互聯網平臺創新賦能價值；2）直播電商在上海復工復產和年中618大促的契機下，或能承接疫后的主要消費，實現業績修復；3）短視頻用戶時長的逐漸攀升以及海外市場的拓展或能給增長帶來新的機遇；4）目前互聯網廣告行業基本筑底，在經濟轉暖的背景下下半年有望實現觸底反彈。

　　投資建議：游戲行業：建議關注擁有出色研發能力，同時游戲出海業務發展確定性較強的心動公司、吉比特、完美世界；互聯網行業：目前行業政策邊際轉暖，業績復蘇確定性較大，推薦關注騰訊控股、快手-W、嗶哩嗶哩-SW、赤子城科技。

　　風險提示：市場競爭加劇的風險，政策及監管環境的風險，公共衛生用戶流失風險，國際關系風險，變現不及預期等風險。