2022H1回顧：2022年上半年，醫藥指數下跌20.64%，跑輸滬深300指數6.44pp，在所有一級行業中排名第26位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】從子行業表現來看，醫藥商業表現最好，下跌13.88%，生物制品板塊表現最差，下跌26.61%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）從估值來看，目前估值最高的是醫療服務的48.15倍，估值最低的是醫藥商業的17.47倍。
藥品創新產業鏈：緊跟時代發展浪潮，積極布局創新產業鏈。創新是全球醫藥產業發展的關鍵驅動力，也是中國醫藥產業突破現狀更上一層樓的必然路徑。身處時代發展浪潮之中時，投資者應堅定擁抱核心趨勢，避免過度糾結于短期數據波動與情緒變化。建議關注：1）具備技術平臺優勢和較強出海能力的創新藥龍頭；2）估值回調后已進入高性價比區間的CXO龍頭，如凱萊英、博騰股份、藥石科技、皓元醫藥、泰格醫藥、藥明康德、康龍化成、昭衍新藥。3）創新產業鏈上游——同時受益于創新驅動的科研與工業市場，重點關注可以向CDMO延伸的特種試劑及具備拓展國際市場實力的模式動物領域，如藥康生物、南模生物等。
醫療器械：準確選擇細分領域與標的，圍繞三大方向實現布局。醫療器械產業正處于行業快速變革期，創新趨勢、帶量/集中采購、新支付體系等變化左右著行業的走向。未來器械領域優質企業所需要具備的能力、具有較高勝算的賽道都已相對明確。其中我們著重看好1）創新驅動、2）受益分級診療、3）高端產品出海這三條發展路徑。建議關注邁瑞醫療、心脈醫療、安圖生物、魚躍醫療，建議關注惠泰醫療、新產業、樂普醫療、愛博醫療等。
中藥：圍繞五條主線把握中藥投資機會。1）中藥創新藥。新注冊分類明確以臨床價值為導向，“三結合”審評體系理清研發思路，同時醫保支持創新藥放量。2）品牌OTC中藥。以院外市場為主，受醫?？刭M影響小，可保持較高盈利能力。3）中藥配方顆粒。中藥板塊高成長賽道，試點結束后進入量價齊升階段。4）短期關注醫保限制放松的中藥注射劑。注射劑放松得益于企業自發的安全性、有效性評價，短期帶來業績彈性。5）中醫醫療服務。線上線下結合模式解決中醫醫療服務供給不足及結構錯配問題。建議關注昆藥集團、以嶺藥業、固生堂、新天藥業、康緣藥業、華潤三九、貴州三力等。
原料藥：盈利能力有望迎來拐點，估值性價比高。在成本、匯率等因素積極變化背景下，特色原料藥行業盈利能力有望迎來拐點，大部分企業估值已處于3年來底部區間，具備戴維斯雙擊潛力。建議關注：1）前期盈利能力受影響較大，邊際改善明顯的標的，如天宇股份、富祥藥業等。2）原料藥新品種持續獲批，把握專利懸崖機會快速放量，以及在建工程投產打破產能瓶頸的標的，如同和藥業等。3）API+制劑一體化迎來收獲期，制劑端快速放量的標的，如司太立、華海藥業、美諾華等。4）CDMO業務已成為主要增長點，在手訂單豐富的標的，如九洲藥業、普洛藥業、奧翔藥業等。
醫療服務：受疫情影響上半年增速放緩，下半年有望加速增長。2022年，我國疫情多點散發，上半年醫療服務板塊業績增速或將放緩。6月開始，上海等地區開始逐步復工復產，多地的疫情得到有效控制，下半年醫療服務行業的診療或將恢復正常。上半年就醫不便，患者的需求有望累積到下半年集中爆發，下半年有望實現快速增長。建議關注：1）受疫情影響較大，邊際改善明顯的標的，如愛爾眼科、通策醫療等。2）受國家政策支持，所處行業有望加速增長的標的，如固生堂、錦欣生殖。
風險提示：1）政策風險—帶量采購等醫?？刭M政策推出節奏可能超預期；2）研發風險—醫藥研發投入大、風險高，相關企業存在研發失敗風險；3）市場風險—市場周期性波動可能會對醫藥行業產生負面影響；4）疫情風險—疫情等不確定因素影響藥品、器械、醫療服務等板塊的業績增長
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