信達證券-貴州茅臺-600519-以美之名發展，萬眾一心提速-220618

　　事件：公司于2022年6月16日召開2021年股東大會。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　點評：

　　美酒、美食、美生活，萬眾一心加快中場發展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）股東大會上董事長提出，從茅臺上市到本世紀中葉實現社會主義現代化建設，茅臺正處于中場階段，保持一種“渴望美”的姿態，走在實現美好生活的路上，滿足人民對美好生活的向往。從美酒生產，到茅臺冰淇淋上市，公司發展正在從美味、健康、智慧、格調、共美五方面，向更宏大的美生活前進。面對當前各種形式的疊加，公司渴望始終保持一定的加速進行發展，大踏步前進，實現現代化建設。我們認為，目前公司的股東、供應商、經銷商、高管團隊，還有全體茅臺員工，萬眾一心，開足馬力，對發展提速是渴望的，堅守全年15%增長的底線，彩釉珍品、茅臺1935、100ml飛天的推出及營銷體系改革，將促進業績釋放加快。

　　產品推新本質是品質堅持，用更高的品質滿足消費者對美好生活的需求。對茅臺來說，一個產品要落地，一是市場需求，二是質量保障。公司目前已經建立起尊品、珍品、精品、生肖、飛天、茅臺1935的千元以上產品梯隊，以滿足各種群體的需求。而產品放量不是盲目的，要由基酒構成倒推生產數量，一切以質量為本。多樣性及平衡性對白酒的品質尤為重要，公司的各個產品對應的皆是品質，強調勾調出來的美味。我們認為，公司始終堅守對極致化生產及極致化文化表達，鑄就了卓越的品牌價值，并以品質予以價值實現，實現長久的業績增長。

　　賬面現金對應項目開發需求，核心產區擴建空間仍在。當前，茅臺酒核心產區為15.03平方公里，其中以開發使用面積8萬平方公里，仍有7萬平方公里待建設，怎么用、什么時候用，都需要科學的規劃和充分的論證。并且公司表示，賬面現金均有為未來項目投資做準備，公司將在改、創、建三方面加快項目推進，實現更宏大的目標。我們認為，2021年茅臺酒已實現5.65萬噸產能，未來擴產空間仍在，為躋身世界一流企業提供更強的競爭力。

　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年攤薄每股收益分別為50.1元、58.76元、68.63元，維持對公司的“買入”評級。

　　風險因素：宏觀經濟不確定性風險；疫情反復風險